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世界资讯：浙商证券：给予深高速增持评级

时间：2023-03-27 10:26:01 来源：证券之星

(资料图片)

浙商证券股份有限公司匡培钦,冯思齐近期对深高速进行研究并发布了研究报告《深高速2022年报业绩分析报告：22年归母净利润同比-23%，关注疫情后修复及稳健股息价值》，本报告对深高速给出增持评级，当前股价为8.67元。

深高速(600548)
投资要点
受疫情及减值计提等影响，公司 22 年业绩有所承压
收入端，受疫情对车流量影响及建造服务收入减少，公司 2022 年实现营业收入93.73 亿元，较 2021 年追溯调整后同比下降 13.9%，其中 22Q4 实现营业收入27.26 亿元，同比下滑 35.9%。
利润端，全口径利润方面，疫情冲击叠加蓝德环保及南京风电减值计提影响，2022 年归母净利润 20.14 亿元，同比下降 22.9%。若进一步剔除非经影响（主要为联合置地减资损益）， 2022 年扣非归母净利润 12.26 亿元，同比下降 47.4%。
收费公路业务短期承压，关注后续车流成长性回归
公司 2022 年收费公路收入实现 49.78 亿元，同比减少 15.52%，主要受短期物流运输及大众出行需求降低和外环二期通车后道路分流影响致使公司多路段车流量同比下降，其中 22Q4 货车通行费减免 10%亦对通行费收入有所影响，考虑到2023 年区域优势赋能带动大湾区公路出行恢复平稳，以及公司旗下机荷高速改扩建项目持续推进、沿江二期剩余路段通车等有望带来中长期车流成长性。
大环保业务有序扩张
固废资源化管理业务方面， 2022 年收入同比减少-3.9%至 9.46 亿元，其中餐厨垃圾处理业务收入减少-35.9%，主要系蓝德环保相关项目建造收入下降，而拆车及电池综合利用业务收入大幅增长 226.7%，主要系深汕乾泰业务大幅增长， 2022年报废车拆解量同比增长 45%，退役动力电池处置量同比增长 200%以上。
清洁能源业务方面， 2022 年收入同比增长 13.3%至 80.79 亿元，主要为木垒项目发电量增长及新收购的中卫甘塘、永城助能等风电项目贡献增量，公司 2022 年风电装机总量达 648MW。
展望未来，我们认为公司仍将深耕固废资源化和清洁能源细分领域，顺应国家政策大势实现业务有序扩张。
重视股东回报，高分红比例延续，股息收益依旧可观
公司多年来坚持维持稳定的分红派息政策，承诺 2021-2023 年每年分红比例不低于 55%， 2022 年预计发放现金分红 0.462 元/股，总额约 10.08 亿元，分红比例为55.1%，对应现股价股息率约为 5.5%，若按盈利预测及 55%分红比例测算 2023年股息率约为 7.5%。股息收益依旧可观。
盈利预测及估值
我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别 27.57亿元、 30.17亿元、 32.59亿元，对应 PE 分别 7.3 倍、 6.7 倍、 6.2 倍。考虑公司区位优势突出、双主业业务协同性强，疫情后修复有望带来弹性，此外分红承诺凸显高股息价值，维持“增持”评级。
风险提示：机荷高速改扩建不及预期；平行路段潜在分流影响；环保业务业绩不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券许光辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.07亿，根据现价换算的预测PE为6.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.42。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，深高速（600548）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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